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长城证券:予珍酒李渡“买入”评级 产能瓶颈有望在未来几年得到突破

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长城证券:予珍酒李渡“买入”评级 产能瓶颈有望在未来几年得到突破
发布日期:2024-03-08 07:00    点击次数:189
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  长城证券发布研究报告称,予珍酒李渡(06979)“买入”评级,是当前稀缺的酱酒上市标的。公司管理层长期深耕白酒行业,积累深厚,管理和营销能力出众,近年来顺应行业结构性发展实现出色增长,并有望持续受益于集中度提升下的高端化和香型红利,业绩增长确定性高。上市融资后,目前的产能瓶颈有望在未来几年得到突破,叠加品牌势能逐步释放,毛利率和费用率有望进一步改善,盈利能力进入正循环。

  长城证券主要观点如下:

  年前空方压力逐渐出清,港股珍酒李渡开年上涨,有望带动白酒板块打响开门红。

  元旦以来A股市场迅速下探,年前一周随着1)雪球产品敲入压力释放;2)转融通新增规模暂停;3)两融最低线或下调等因素逐步呈现,加上1)国家多次强调打击操纵市场恶意做空;2)中央汇金等机构力量加大增持力度;3)证监会主席换任,释放规范和改革信号等积极因素不断累积,板块迎来显著反弹。随着市场情绪得到有效提振,以及春节期间积极的渠道反馈,反弹行情有望在年后得到延续。2月16日珍酒李渡大涨17%,有望带动白酒板块打响开门红。

  香型、品牌、渠道势能三重叠加,较快增速有望保持;春节目标顺利完成,动销反馈优秀。

  2023年酱酒的扩容和调整同步进行,大众酱酒赛道升温,头部企业仍享受红利。珍酒系出名门,作为中国第五大酱酒品牌,2023年5月成功登录港股并于8月顺利纳入“港股通”,成为稀缺的优质酱酒上市投资标的。近年来,珍酒持续不断进行文化借力,输出优质内容,强化“珍”文化,成就独特表达体系,塑造差异化、个性化的品牌价值。

  上市以来品牌力的进一步攀升也与渠道推力形成共振,经销商数量从2020年的1546家快速提升至2022年的2687家,并在2023H1进一步提升至2811家。在加强渠道精细化运作和C端导向、数字化运营的营销策略下,对目标圈层所需产品实现精准触达,帮助公司在大刀阔斧的扩张过程中顺利动销以将库存控制良性,高质量增长。据酒业家1月初报道,多地珍酒经销商在超额完成2023年度目标基础上,普遍完成了2024年度目标的30%左右,进度领先。春节期间渠道反馈积极,动销优秀,价格稳定。

  产能持续建设,一丝不苟酿美酒,充足的优质基酒储备有望与产品结构上移互为依靠,提高品牌长期竞争力。

  产能制约一直是限制珍酒发展的重要因素,需要对外采购基酒,借助上市契机,公司对产能建设进行了长足规划,拟以上市融资约55%的资金用于未来五年的生产设施建设,到“十五五”末,公司目标实现10万吨产能。2023年,珍酒储能达6.5万吨,下沙季投产达4万吨,产能稳居贵州酱酒前三,仅次于茅台、习酒。

  风险提示:消费修复不及预期;价格走势不及预期;食品安全问题;市场波动风险;消费税政策可能发生变化。

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责任编辑:史丽君